2023-06-23 19:18:08 来源 : 云掌财经星图金融研究院
2023年上半年即将结束，各公募基金的业绩也能够见识一二，对下半年的布局形成指引。其实2023年并不好过，年初的收益被Q2吞没应该是多数人的现状，不仅仅是个人投资者，机构投资者同样如此。主要还在于今年的市场轮动过于频繁，更夸张的是一天之内可能就有多个毫无关联的板块“上下翻飞”，整个市场可以用一个字来总结——乱！
不过正因为如此，结构性行情才能体现出基金经理的能力，而且也有助于我们寻找其中的黑马。
(资料图片仅供参考)
我们今天就来梳理一下2023年上半年（截止6月18日，全文同）取得正收益的基金以及为何它们能够业绩为正，2023年下半年哪些板块还有继续投资的价值。
一
2023年上半年公募基金市场回顾
2023上半年能够代表中国基金的中证基金指数（H11020）上涨 0.43%，因此上半年所有泛基金指数都录得正收益，但分化比较严重，首尾差距接近7pct。各类基金指数上半年涨跌幅如下：
按照大类来看，QDII型（7.16%）＞商品型（5.60%）＞指数型＞股票型（3.26%）＞债券型（2.09%）＞混合型（1.30%）＞货币市场型（0.60%）。具体来看，指数型基金整体表现靠前，被动指数型、增强指数型、增强指数型债基、被动指数型债基分别为3.89%、3.14%、2.84%、1.61%。主动权益型基金表现偏下，灵活配置型、普通股票型、股债平衡型、偏股混合型分别为2.22%、2.02%、0.59%、0.57%。“固收+”型基金同样不错，一级、二级分别为2.46%、2.36%。债券型基金维持中等水平，中长期纯债型、短期纯债型、偏债混合型分别为2.05%、1.84%、1.71%。
从偏好上，上半年小盘价值风格型基金指数强于大盘，价值风格型基金指数强于成长。小盘>中盘>大盘，价值>平衡>成长。
聚焦到单只基金上，经统计，符合条件的基金共有18504只，上半年录得正收益的基金产品有12466只，在所有基金中占比接近67%。不过业绩分化同样严重，首尾业绩差最高超过130%，收益超过100%的基金仅有2只。靠前的基金多属于TMT行业，比如传媒、游戏、移动互联网、文娱、云计算、大数据等。以下是上半年不同类型基金业绩TOP3基金：
不可置否，上半年股市性价比要远优于债市。首先，国内基本面上Q1开局良好，Q2在低基数效应下预计表现也不错，虽然消费端复苏不及预期，但有投资端托底，叠加新动能发力，稳增长依旧有看头。其次，海外美联储在上半年加息渐缓，全球流动性边际宽松预期带动全球市场风险偏好提升，权益类资产持续受益。再次，从价格看，各大宽基指数的PE/PB均处于历史较低分位区间。
行业上，今年以来，市场围绕“数字经济”和“央国企改革+中特估”方向展开，前者代表经济发展新动能，后者则围绕作为经济压舱石的稳增长领域。
二
2023年下半年基金投资展望
就目前的A股市场而言，已处于筑底阶段，复苏势在必行。尤其是创业板指创下近10年的低点，深证成指同样如此，长期投资价值凸显。如果不想错过此次机会但又想控制风险的话，可以采用定投思维左侧分批捕捉赔率机会。
从中长期看，围绕国家安全的领域将会是博弈的重点，包括能源安全、科技安全、制造安全等；同时，修复作为主旋律也不可或缺，包括大消费、金融地产等旧动能代表，先进技术领域为代表的新动能等。
从基金经理角度出发，大部分都认为2023年是经济逐步修复的一年，市场整体也会受益而上升。但是上升并不是一帆风顺，当中会经历明显的底部震荡，不确定性较强，不宜过于乐观。经过统计，政策、复苏、结构性、稳增长、反复、估值等为当下经理们关注和经常出现的词汇。
在投资展望上，主要聚焦在以下领域：
一是新能源，悲观预期释放较为充分，有望从底部逐步修复，作为全球接下来10年重要的成长性资产有较大概率迎来新一轮估值修复。
二是国防军工，靠着需求引导规划、规划指导资源配置，景气度一直维持高位。在国家安全方面，国防军工是绕不开的领域之一，也必将成为市场关注重点。在我国确定未来3年国防开支保持高位增速的情况下，确定性较强，可以把握其中的周期去布局。
三是TMT，去年年末引爆全球的ChatGPT魅力不减，国产可控政策支持叠加技术创新双周期驱动，年内主线之一预定。作为高成长的代表领域之一，也是未来全球争夺的高地，在后摩尔时代，“新”的地位更高，比如新材料、新架构、新模型，与产业的融合也更为重要。
四是大金融，稳增长、促销费的基石之一，随宏观复苏可能会有真正的估值修复机会。由于过去3年以及政策出于风险考量的严格监管，大金融板块经历了长期且严重的杀估值阶段，整体上呈现低估值特点。但是其具有高权益乘数、高经营性现金流的优势，因此是市场上高分红、高现金的代表板块，稳健性、永续经营上风险更低。
五是大消费，众望所归的板块，外需不振只能寄希望于国内，确定性最强，但是过程或会相对曲折。
六是医药，具备中长期配置价值的板块之一。国内医药由于具有较高的净利和周转率，目前正处于盈利能力增强的阶段。尤其是研发能力远高于同期海外公司，比如创新药、高端医疗器械，而研发能力或将是未来重要驱动因素之一。而且从估值角度看，当前医药指数市盈率处于近10年较低分位水平，具备相当大的安全边际。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑。
