2023-06-25 02:51:28 来源 : 雪球网
$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $泸州老窖(SZ000568)$
(资料图片)
大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第592篇文章。如果您要和我互动，文末留言
01
对老林的观点选择性吸收
写这篇文章之前，司马先亮明自己的观点——
投资成功的人总是备受人们的关注和崇拜，他们的经验和观点被很多人视为宝贵的财富。然而，我们应该明白的是，对投资成功的人的观点选择性吸收是非常重要的，切不可盲目崇拜。
首先，我们需要认识到每个人都有其独特的经历和背景，投资成功人士的观点和建议也必然受到这些因素的影响。比如，一个成功的投资人可能在某个行业或市场中获得了巨大的成功，但这并不意味着他的观点适用于所有人。另外，不同的投资人可能采用不同的投资策略和方法，他们的成功也可能来自于不同的因素，因此我们不能将所有的成功经验都简单地归结为一种通用的投资法则。
其次，盲目崇拜投资成功的人的观点可能会导致我们犯下一些错误。因为每个人的情况都是独特的，所以我们不能简单地套用别人的观点和建议来解决自己的问题。如果我们没有对自己的情况进行充分的分析和评估，只是盲目地跟从别人的建议，那么很可能会遭受到损失。
最后，我们需要明确的是，投资成功的人也不是绝对正确的。虽然他们的观点和建议可能有一定的参考价值，但我们仍然需要通过自己的思考和研究来做出最终的决策。投资是一个风险与收益并存的过程，没有任何人可以保证100%的成功。因此，我们需要保持谨慎和理性的态度，不要过分依赖别人的观点和建议。
所以，司马认为对投资成功的人的观点选择性吸收是非常重要的。我们需要认识到每个人都有其独特的经历和背景，不能盲目崇拜；同时，我们也需要明确投资成功的人并不是绝对正确的，需要保持谨慎和理性的态度。只有这样，我们才能在投资中取得更好的成就。比如上一篇文章，司马曾经表达对于“一小”以及房地产保持谨慎态度。老龄化赛道是比较靠谱的，确定性比较强的赛道。但这也不代表你一买入它马上能涨，今年这个赛道涨幅已经不小。任何行业或者股票都是在牛市过程中需要跑一跑休息一下，再跑一跑，再休息一下，往往进三退一或者进二退一，是比较可能的趋势。
当然大家对于司马的观点也要批判性的接受，我只是乐于分享，但并不代表我的观点就一定是正确的。只要对多错少就行了，也希望大家对于司马可能的“错”能够给予宽容，这只是对于分享者的一种尊重。
02
还记得那一句雷人语录吗？
我们一起来回顾一下，2021年4月6日，在由每日经济新闻主办的“2021第六届中国酒业资本论坛暨中国酒业金樽奖颁奖盛典”上，有着“民间股神”之称的深圳市林园投资管理有限责任公司董事长林园，以“‘喝酒’大行情能否再度领跑A股”为题进行了主题演讲。
会上，林园表示：我们核算了一下，现在（买入）酒类龙头企业回本期大概是15年到20年。如果你已经做好15年到20年被套牢的准备，可以买！
林园表示，白酒资本关注度高，是一个很好的赛道，当前正处于白酒投资的“初夏”。但他表示：“从股票投资的角度，自己只会继续持有而不会进行新的投资。”
但林园认为，当前白酒行业的景气度依然很高。根据其过往经验和观察，白酒的景气度和大基建、房地产的走势呈现正相关的关系。机械、地产等行业带动了一些商务活动，也间接刺激了酒的消费。与此同时，人们消费水平提升，对酒类消费的需求也在提升。
“现在正处于酒类投资的‘初夏’，不是最热，但已经开始热了。”林园表示，过去12个月，很多资本都在往白酒行业涌，在资本的带动下，行业还会继续繁荣。他认为，可以预见，在未来至少36个月内，行业的景气度还会非常高。
“白酒投资最好的一点就是不需要很大的投入就能产出利润。这是一个特殊的行业，别的行业里面看不到这种现象。”林园指出。
虽然很好看白酒板块的趋势，但林园直言：“如果让我再投的话，我不会投，我从2007年以后再不买入酒类股票。持有和买入是两回事”。在林园的理解里，持有是因为此前买入的白酒股会继续上涨，不买是因为投资回报“不划算了”。
司马理解:两年前，林园的这番话，当时很多人都不理解。包括著名的投资人但斌先生，也第一时间在微博发表观点，认为林园不可能如此判断。贵州茅台都是他们那一段时间的重仓。很少人像林园这样子会说自己重仓的股票，只适合持有，不适合买入。
两年多以来，大家看到了什么？以贵州茅台为代表的白酒股票，大部分就再也没有创新高。以贵州茅台为例，2021年4月6日，贵州茅台的股价是2165元，大家知道的，往后就再也没有创新高，一路震荡下跌。片仔癀当时的股价是311元，如今也跟随茅台萎靡不振。说他是中药吧，又不跟中药涨，他是白酒吧，涨的时候也不跟，处境真的好尴尬。好在公司的质地并没有变，都是妥妥的赚钱机器。
03
白酒真的会套你20年吗？
回到今天的话题，林园当时说的这句雷人语录，真的能够灵验吗？他当年说的并不止某一家公司，而是谈整个行业。三年的高景气度，也就是最多到2024年，夏天之后就到深秋了吗？
司马曾经看过一篇文章写得很好，也基本代表司马的观点。
白酒行业进入“缩量低增长”时代
白酒一直被视为非典型快消品，其发展的底层逻辑是“消费者的基数、消费者的能力，以及消费者的意愿、消费用途和频次”，这决定了白酒的“量和价”。
在“量、价”两个维度上，白酒行业经历了三个不同的发展阶段。
在2013年之前，白酒以“量”的增长驱动行业增长，形成了典型的“增量扩容时代”。由于基数相对较小，白酒行业产量、销量、利润在该阶段获得超常规发展，这一时期被业内人士称为“黄金十年”。
但是，当时的市场热度中同样潜藏风险。在三公消费禁令出台后，白酒行业增速显著放缓，前期盲目扩产增量造成虚高，影响了行业后续的健康发展。
在2013年至2017年期间，白酒行业进入了深度调整，经历了三年的去库存周期。在这一时期，白酒产量仍保持了一定的增长惯性，但价格短期内明显下滑，白酒消费量也曾一度萎缩，被业内称为“存量竞争时代”。
在2016年至2017年期间，白酒“量”的下行拐点到来。根据国家统计局的数据，规上酿酒企业白酒产量自2016年的高点(1358.4万千升)逐年下降，至2021年的715.6万千升；规上白酒企业数量从2017年的高点(1593家)逐年下降至2021年的965家。伴随“量”的下行，白酒销售收入从2016年的高点(6126亿元)下滑至2017年的5654亿元以及2018年的5364亿元。
随着调整结束，从2018年至2021年，白酒销售收入开始步入正向恢复性增长，并且利润增速高于产销增速，“量跌、收入微增、利润高增”的背后离不开价格升级。价格上涨一定程度上也并不无关系于2017年开始的酱酒品类超高速发展和高价入市。这一时期可以被称为“缩量上涨时代”。
而在2020年至2022年期间，白酒行业又经历了疫情、后疫情、疫情后三个阶段，因此对白酒的影响也极为深远。一方面，白酒消费场景大面积消失，情绪恐慌下社交减少，白酒消费频次和消费量受到了严重干扰而出现下滑，缩量越发明显，白酒的社会库存高企；另一方面，居民消费支出乏力，行业投资减少。由于缺少资金注入，价格上涨动能缺失，由价格驱动行业快速增长的势头在短期内被遏制。
因此，可见白酒行业在不同的发展时期，其“量价”都呈现出不同的特征。而到了2022年，白酒行业进入了一个新的调整期，“量缩”已是既定事实，但随着宏观经济的触底反弹，为“稳价”和“价稳”提供了坚实后盾。不难判断，随着“缩量价稳”新周期的出现，白酒行业“缩量低增长”时代已经慢慢到来。
在司马看来，白酒未来还有机会，但仅仅局限在头部的高端白酒，这个行业随着缩量低增长的出现，所有的资源和用户群体可以慢慢地向“少喝酒，喝好酒”靠拢。至于很多二三线的中小型酒企，不得不面临被挤压市场，不得不面临产能过剩。“抢市场、抢渠道、抢消费者、抢销量、抢份额”将会成为他们新时期竞争升级的注脚。
最后回到股价本身，白酒股这个赛道，已经不像过去的黄金10年那样美好。虽然大部分白酒企业的毛利率能维持在高位，虽然有类似像泸州老窖这样高增长的“不老男神”。但是不得不面临一个客观的现象，60后70后这批人正在慢慢老去，他们是目前主要的用酒群体，也是年龄层最多的一代人，当时并没有计划生育，所以兄弟姐妹比较多。但是随着80后90后00后进入社会主力，新生代用酒群体的培养不仅需要时间，而且基数也没有那么大。
整个白酒行业的产能是过剩的，白酒行业是缩量的，白酒的土壤是越来越贫瘠的，只有高端的白酒拥有头部集中的红利机会，就股价而言，他们有可能还会创新高。但是二三线的“小弟们”命运可能就没有那么好。对于股价的判断，其实没有人能够判断得准确的，包括老林，但是如果高位买入，像老林说的，15-20年才能回本，被套牢20年，也不排除这个可能。
记住司马的这句投资语录:宏观大于行业，行业大于个股，技术面、基本面都不如国家战略层面。水大河大出大鱼，好土壤才能种出好庄稼，投资要在金山里面挖金子，不要在垃圾桶里面找宝贝。我只投资增量行业，缩量行业就算再好，肉也不多。
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
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