港股估值处于历史极低水平 基金经理越跌越买

上周港股经历惊险一幕，恒生指数、恒生科技指数连续两天暴跌后强势反弹，单周涨幅分别达到4.18%、5.60%，并带领多只投资港股的ETF出现涨停。拉长时间看，基民越跌越买，华夏恒生互联网科技业ETF、易方达中概互联ETF净流入资金量均达百亿左右。

不少基金经理认为，当前港股估值水平已处于近十年最底部水平，相对看好物业、新能源运营商等板块，以及部分互联网科技龙头。

港股估值处于历史极低水平

对于近期港股走势，创金合信港股通成长股票基金经理李志武分析，上周美国对5家中概股提出警示，引发市场对中概股退市的担忧，美股上市的中概股集体暴跌，进而传导至港股市场;而某知名互联网公司也爆出利空传闻，进一步加剧市场恐慌情绪。此外，地缘冲突大幅影响了风险偏好，出于避险情绪，投资者往往会抛售权益资产;美股加息也导致部分资金回流美国，港股流动性不足，多因素引发大幅下跌。“此次下跌的低点位置对应恒指的市盈率已经低于9倍，处于历史极低水平，极不理性的下跌，已经超出了基本面的范畴。16日，国务院金融委会议召开，市场情绪得到较大修复，港股有了较大反弹，在当前估值水平下，我们看好港股市场的投资机会。”

汇丰晋信海外投资部总监程彧补充，本周初港股遭遇大幅调整，主要原因来自于交易层面，大跌的个股多数是近期成交相对活跃、流动性较好的个股。一是由于全球新兴市场基金面临赎回压力，导致海外投资者被动卖出港股;目前俄罗斯股票仍暂停交易，无法卖出变现，也可能引起部分投资者以港股替代来降低仓位和筹集资金。其次，由于离岸中国股票波动加大，不排除近期一些国内投资者也有加速赎回港股基金的趋势，亦引起了交易的负反馈。

国海富兰克林基金表示，国务院金融委会议信号显示政策托底的力度较强，体现了对香港金融市场稳定的爱护，“我们认为短期走势虽较难判断，但从基本面出发来评估，港股的投资性价较好，个股的上涨空间大于下行风险。目前港股的估值已处于底部，几乎跌到了一个极致的水平，在这个位置卖出港股是不理性的行为。总体来说，前期杀跌的互联网、中概股成长性依然比较高，我们认为目前大概率是逐步稳健布局的良机。”

宜长线投资港股基金

Wind数据显示，截至3月18日，全市场300多只港股基金(不同份额分开计算)，今年以来平均亏损达到14%、15%左右，部分基金甚至亏损接近30%，但上周多数录得正收益。记者也发现，多只投资港股的ETF本周表现强劲，单日出现涨停，并且获得资金净买入;拉长时间看，华夏恒生互联网科技业ETF、易方达中概互联ETF今年资金净买入均达百亿左右。

当前如何布局港股，李志武表示，基金主要配置方向为高成长板块，虽然近期港股市场的成长板块出现剧烈调整，但依然存在高成长、低估值的标的，配置上注重安全边际，规避互联网板块，选择有业绩支撑的高成长行业和个股。“当前我比较看好物业管理和新能源运营商的投资机会。”

程彧认为，港股市场经过这几天的大跌之后，当前的估值水平已经处于过去十年最底部水平，并且风险溢价达到了极值，反映出极度的恐慌的投资情绪。“站在当前时点，我们看好港股市场在未来6~12个月估值修复的机会。未来一两个月，如发生俄乌战争的结束、大宗商品价格的回落、疫情的好转、美联储加息落地或中美审计协议的达成，都会有利于投资情绪与市场估值的明显修复。看好TMT行业中的互联网龙头、地产行业中经营稳健的地产龙头和物业龙头公司、新能源行业中的电动车产业链(上游锂资源为主)和光伏产业链(组件为主)的龙头公司和新消费行业。”

对于基民如何投资港股基金，李志武有三方面建议：一是长线投资，二是分散投资，三是选择适合自身风险偏好的基金，港股基金风格各异，有稳健型、价值型和成长型等，收益和风险程度差别较大，应选择和自身风险承受能力相匹配的基金。

程彧建议投资者基于长期投资去配置港股市场，“由于复杂而特殊的投资环境，预计未来港股市场仍可能维持较大波动，只要市场有明显价值并且风险补偿充足，那么反而应当坚持价值投资正确承担风险。”